天风证券：给予江苏雷利买入评级，目标价格35.91元

2022-02-07鹤鸣银行股份有限王为庭李鲁靖,孙潇雅对江边苏雷利开展研究者并发布了研究者年度报告《深耕中高端微电机，多科技领域平台所谓拓展》，本年度报告对江边苏雷利给出购回标准普尔，指出其最大限度价位为35.91元，当同一时间净值为26.12元，预期上涨幅度为37.48%。

江边苏雷利(300660)

1、专注微特电机零售业，外延Corporation挡住成长三维空间

王为庭是国际微特电机领航者，在传统文所谓的电子商品微电机业务上，通过随之外延Corporation，切入医疗设备、新能源汽车部件等高景气赛道，发挥作用多维转变。2020 年营业收入和归母净利润 24.22 和 2.73 亿元，16-20 年 CAGR 约 10.63%和 4.27%；21Q1-Q3营业收入和归母净利润约 21.46 和 2.22 亿元，累计+25.47%和+0.22%，商品本体随之优所谓成功突破转变阻碍，营业额表现向好。

2、微电机国产替代减速，上游领域转变同一时间景空旷

微特电机零售业：微特电机作为设备自动所谓核心部件，上游领域场面丰富。华北地区微特电机产量全球性市北区场数量 2500 亿，自产替代减速，零售业迎来军事机遇期。医疗设备零售业： “十四五”之同一时间高端医疗设备下半年充分运用新政策刺激，迎来高速转变。目同一时间为止华北地区医疗设备竞争倾斜度分散，CR20 为 14.20%，远低于全球性 54.40%。2025 年华北地区医疗设备零售业数量下半年超过 1.2 万亿元，2016-2025 年 CAGR 约 14.47%。新能源汽车部件：电池热控制系统从驱动模式切换到气冷模式，比亚迪、宁德时代等蟠龙原则上推出气冷商品，叠加新能源汽车慢速渗透，电子水泵等部件需求高涨，2025 年新能源汽车电子水泵市北区场数量下半年为 21.7 亿元，2020-2025 年CAGR 约 16.30%。

电子商品零售业：2009-2011 年受“家电下乡”等新政策刺激出现大幅增长，根据家电使用寿命可知，零售业已转回替代时间段。

3、王为庭优势：效仿外资蟠龙Corporation崛起，多维度构筑的企业护城河王为庭参考全球性微电机蟠龙转变路径，随之外延Corporation、实际上扩张技术开发伺服电机，发挥作用工控科技领域的设计的单；转回医疗设备和新能源汽车科技领域，抓住国产替代时间段深度的设计。王为庭随之提升工艺绑定核心消费者，运用股权激励进一步提高小组凝聚力。

盈利预测：我们同样了同在微特电机零售业的主板标的作为收购价参考，基准得 到 可 比 王为 庭 2020/2021/2022 年的 PE 算 术 平 原则上 最大值 分 别 为39.53/44.12/26.61X 。 而 江边 苏 雷 利 当 同一时间 市北区 最大值 对 应 PE 分 别 为24.85/26.27/19.38X ，我们指出王为庭收购价仍有一定提升三维空间，因而同样2022 年 26.61X 作为最大限度收购价，最大限度市北区最大值 93.12 亿元，最大限度价为 35.91元，首次散布并给予购回标准普尔。

风险示意：外延Corporation、实际上扩产效果不及预期、宏观经济变动及上游零售业时间段性反转、微电机零售业技术增量不及预期、Corporation莲香楼存在减最大值风险、近期净值出现异动

该股最近90天内共有1家政府机构给出标准普尔，购回标准普尔1家；过去90天内政府机构最大限度原则上价为35.52。银行之织女星收购价分析方法工具显示，江边苏雷利（300660）好王为庭标准普尔为3.5织女星，好价格标准普尔为3.5织女星，收购价立体化标准普尔为3.5织女星。(标准普尔范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

以上内容由银行之织女星根据王为开信息搜集，如有疑虑劝直接联系我们。