徐小庆万字说明2022年的大机会！

以外国在家向中国在文化样达样展以外国在家进行石油工业禁运，所以引样石油工业生产开销的飙升，这是摆放在70九十年代大家从外部上去解释澳大利亚浮现更高外债主要的。但是如果去看澳大利亚的CPI就会挖掘出澳大利亚外债起来的时候是年前于刚刚其实的这两件心里，事实上在1966年在此之后澳大利亚的CPI累计年前就更高达2%，而且不间断的不间断上升。无论如何在1966年在此之后澳大利亚外债由于冲出在此之后，当年当今世界主要样展以外国在家的纸币都是盯住美元，美元盯住黄金和，也就是其实那个时候美元作为当今世界大家最值得信用的储存量纸币，你信不信用一个纸币取决于这个样展以外国在家的外债能只能操控好，如果操控好它的分钱就值分钱，如果一个样展以外国在家自己的外债都操控很好，怎么相信他的纸币，纸币就是象征性样展以外国在家的信用，由于1966年在此之后澳大利亚自己的外债操控很好，大家开始坚称美元的信用，那个时候大家怎么花分钱？大家都把左还给的美元拿去通货黄金和，大家确信黄金和比美元非常值分钱非常拥定，这样通货很快澳大利亚挖掘出自己的黄金和储存量不算，所以到1971年才宣布跟黄金和挂钩，然后才浮现美元的大大的升值和卖家生产开销的暴跌。所以这样看现在，却是美元和黄金和的挂钩是澳大利亚外债冲出的结果，而不是只能。我们自己就要不知究竟是什么只能所致70九十年代澳大利亚的外债冲出。看一下这是澳大利亚外债数万人和澳大利亚的贸易顺再延，无论如何在二战以从前澳大利亚依然是当今世界小得多的进出口国在和小得多的贸易顺再延国在，十分近似于华南地区那时候在当今世界的地位，可以认出那个时候的澳大利亚高科技占优势是极其引人注意，但是在60九十年代在此之后，澳大利亚的高科技就开始衰败，这从外部上解念在60九十年代在此之后，当年澳大利亚和苏联红军在冷战，冷战时期澳大利亚也动手十分近似于社就会主义样展以外国在家这种心目中社就会的构想，其实白了提更高国在库的税收，让平民百所受到外汇主义管理制度的无疑，所以那个时候国在库的赤字大大的不间断上升，外债一定是提更高效益，但是如果澳大利亚自身的产出能力也，制造能力也很不强，它无论如何可以算是这个效益，它就不想浮现外债的弊端。而当年的结果澳大利亚自身的生产能力也不想从前提算是国在外的必需，所以就会认出澳大利亚从一个贸易顺再延国在开始转为销往量国在，也就是其实他要去克服过剩截断，非常多必需通过销往来克服，为什么当年澳大利亚的用电能力也浮现弊端，或者高科技的竞争者占优势为什么崩溃，因为另外大的大的高科技样展以外国在家开始兴起就是比利时和日本人，比利时和日本人从70九十年代在此之后他们在当今世界的进出口收益开始逐步的取代澳大利亚，如果要去鲜为人知澳大利亚这段样展史，却是产生它外债冲出的根本原因是澳大利亚的高科技在当今世界竞争者能力的崩溃所产生，从外部上所致它的用电和生产不想从前提算是国在外的效益。这种用电不意味着体那时候大家所其实的制成品用电或者产成品用电，却是我们其实在城市化学上，在用电这个多方面上最容易浮现供不应求或者是不足粘性的消费市场是劳力消费市场。就是人的推移相较卖家的推移是非常不宜测，从道理上来懂人的消费市场某种程度和卖家消费市场一样，它是靠生产开销来缓冲，也就是其实如果提更高薪金，每个人都就会愿意去管理工作，所以也可以靠薪金的推移来缓冲劳力的储存量，在70九十年代我们认出一个极其奇葩的周期性，澳大利亚的就业数万人依然极偏高，澳大利亚的薪金也在不间断的大大的不间断上升，换句话其实，的公司的上暴跌不想从前提去缓冲这个劳力的提更高，在70九十年代澳大利亚社就会究竟样生了什么推移？大家看过很多澳大利亚的电影都其实在70九十年代战后，出生率一代起来的许多人最提倡是什么？是时髦文化，那么那个时候的许多人，却是不一定像我们那时候所其实的，对澳大利亚的经济效益观和无论如何的澳大利亚梦那么自信的，之外是在在美苏群雄的背景下，却是那个时候究竟是放社就会主义干道还是放外汇主义干道，大家是不想一个极其模糊不清的看法，那个时候的许多人少见提倡是一种意志的生活，而不愿意为了挣点分钱壮烈牺牲自己的尊严，壮烈牺牲自己的劳工，所以就会认出在70九十年代一个周期性跟我们那时候懂的“躺在平”文化或者“宅文化”却是有近似于的地方，也就是其实，如果只是为了穴居可以挣一点基本的薪金就够了，但是如果如此一来提更高薪金壮烈牺牲非常多的意志，我是不愿意接上所受这个表象，所以浮现劳力的用电不想从前提跟随薪金生产开销的暴跌浮现一个适当的提更高，这是所致澳大利亚在整个70九十年代外债极偏高的框架弊端。看一下澳大利亚CPI的看成，如果是核战争产生，某种程度认出在CPI当以外暴跌的最多是卖家生产开销，卖家生产开销是黑色这条线，但是可以认出却是暴跌幅小得多是橙色这条线，橙色这条线是CPI当以外的公共服务生产开销，也就是其实在整个70九十年代却是核心人物澳大利亚更高外债的框架高效数万人是来自于劳力开销促使攀升退稿的公共服务类生产开销。当年美联储却是也人犯了极大的错误，就是联储确信就业数万人和CPI某种程度是一个输向父子关系，换句话其实如果城市化越延好，就业数万人越延偏高CPI越延更高，我只要盯住就业数万人不用，只要就业数万人偏高到足以偏高的不间断性，CPI才就会起来。结果在整个70九十年代，CPI和就业数万人转为了一个正向父子关系，不管CPI怎么暴跌，就业数万人也是下不来的，所以如果你依然盯着就业数万人，确实就业数万人还不算偏高，就不愿意去放开，你就蓄意了整个的外债多种形式，所以所致便当你修改这个交往的时候，无论如何年前就晚了，和我们那时候所遭遇澳大利亚的近期纸币新政策的这个推移是有各种类型的弊端，看一下近期澳大利亚的外债处在什么长时间，比如说可以把澳大利亚的那时候CPI分为卖家和公共服务，可以认出到本年度为止可以其实澳大利亚的外债主要是能源弊端产生的，因为主要高效数万人确实来自于卖家生产开销的暴跌，卖家经济效益现今年前就相符合10%的累计，和70九十年代年前就将近。公共服务类的生产开销那时候开始描绘出不间断上升的近来，但是它才刚刚更高达传染病从前的偏高水平，也就是其实到现今为止，还可以其实澳大利亚的外债大体上来其实劳力开销推升的显然还不算引人注意，这是联储到现今为止还比起较淡定的只能，因为在它眼中卖家的生产开销暴跌一般而言可不间断，而且瞬时比起较多。事实上确有可以确信澳大利亚的公共服务类生产开销依然延续在一个比起较偏高的偏高水平，澳大利亚CPI的看成那时候和70九十年代一个极大推移它的公共服务举例来说年前就大大的提更高，比如在框架CPI当以外公共服务的举例来说年前就相符合3/4，可以想象如果当公共服务生产开销起来，对内部结构上CPI的冲击却是能比大于卖家类的生产开销，公共服务当以外小得多一块却是是房租，因为劳力开销的不间断上升一定首先解念在房租消费市场上，因为房租是消费行为者小得多一块国在库支出，澳大利亚在现在一年租金却是年前就浮现大大的的暴跌，租金到房租的神经却是只是一个时间段的弊端。澳大利亚的劳力只能，看一下，比起较耐人寻味在哪里？在现在的几个年末非农的失业人数的提更高却是依然是偏高于期望，都有最新非农这一个年末的失业才提更高了20万人，如果高达慢慢地那时候年末均的理论上却是50万人，却是依然远逊消费市场的期望，同时我们认出亚特兰大的薪资上暴跌是一个不间断出站的正向，也就是其实劳力趋于牢固到这个失业消费市场的飞行速度和它的这个薪金的推移和70九十年代类似的不同之处，的公司的暴跌不一定想快速的更有劳力离开劳力消费市场，那此从前大家确信这个周期性由于多样从前产生的，产生了大家不愿意离开劳力消费市场，但是从9年末份以从前的话，大其余部分的州年前就停止国在库的税收，我们却无论如何不想认出失业消费市场的改善，这是为什么？我们来量化一下澳大利亚的人口数内部结构，澳大利亚在16岁以上的人总共2.6亿人，这2.6亿人当以外有1.6亿人在管理工作，剩下有1亿人不想管理工作，%到16岁以上40%的%，这1亿当以外有相符合5千万人是在65岁以上，也就是其实，65岁以上的人都是可以确信它不实在意味著如此一来离开劳力消费市场，因为他年前就失去劳工能力也。那么剩下5千多万的人当以外约莫只有将近700万人是有管理工作自愿，也就是其实有管理工作自愿的人只%到了那时候不想失业这其余部分人当以外一个很小的%，还有5千多万人那时候真正不想管理工作自愿，但是当然就会其实为什么不想管理工作自愿，如果分钱给的足以更高他们确有就有管理工作自愿回去了，我们先看一下澳大利亚的人口老化的弊端，华南地区的人口老化的弊端，澳大利亚也有人口老化的弊端，但是澳大利亚的人口老化的弊端，主要产生的是他的劳力供不应求的弊端，澳大利亚那时候16到64岁，我们确信真正政治性上较强劳工能力也这其余部分的人却是年前就开始不间断回升，也就是其实每年上头入16岁以上的人是远逊于每年上头入65岁以上的人数目，这个只能远比70九十年代要严重，却是70九十年代不想无论如何的人口老化的弊端，恰恰相反，70九十年代是当今世界人口数当以外吸纳%是最更高，因为二战在此之后那一代的出生率到70九十年代都是都扎根为许多人，我们如此一来来看不想劳工自愿的人，就会挖掘出澳大利亚不想劳工自愿的这其余部分人的数目从经济衰退灾难依然在不间断上升，它不是一个长瞬时周期性，如果我们确信是一个长瞬时周期性，也就政治性着随着城市化的恶化，某种程度就会有非常多的人从不想劳工自愿转为有劳工自愿，事实上澳大利亚不想劳工自愿的人总人数依然在提更高，不管城市化好还是很好，到底是哪些人不愿意管理工作。我们如此一来把这其余部分许多人按成年人来进行区分，你就会认出我们可以分为三个成年人段，16到24岁，25到54岁，55到64岁，这三个成年人段不劳工的只能是不实在一样，16到24岁的人大多数是因为要念书，比如你要念更高以外、大学，这个时候你是不想从前提管理工作的，那么25岁到54岁，主要是以女性居多，因为澳大利亚有很多妇女就是花分钱家庭妇女，在家里上头小孩子，所以她们也是依然的不想返离开劳力市长的，那么真正政治性上比起较有粘性的是什么，是55到64岁这一波人，也就是快要相符合退休的这些人，但是这些人，基本上在经济衰退灾难以从前，这其余部分人不想离开劳力消费市场的人的数目依然不间断在提更高的，真正所致那时候劳力非常远逊的，却是提从前退休的人在大大的上暴跌，很多人不想等到65岁，从外部上到50岁、55岁时候开始淡出劳力消费市场，其以外一个很极其重要的只能，我们确信和现在这十几年澳大利亚金融市场消费市场的兴盛有极大的父子关系，金融市场不间断依然开市，我们都其实澳大利亚不虹是金融市场依然牛，关键性是他回撤还很小，如果你资本这个金融市场在澳大利亚非常十分近似于一种躺在赢策略性，那么对于50岁以上的人来懂，大多数人都是不属于有产阶级了，他多多远逊远逊都就会有私人或者有金融市场，这些人即使不管理工作，左还给握有的国在有资产和财富在每隔也是很其本质在上暴跌，所以他不想动力系统如此一来离开劳力消费市场。所以就会认出这其余部分人所提更高的近来和整个金融市场消费市场的正向却是极其一致。换句话其实，那时候意味着劳力的薪金提更高，如果澳大利亚的金融市场消费市场依然延续兴盛，却是还是不都能更有很多人离开劳力消费市场去，这就产生澳大利亚那时候的城市化虽然这么好，薪金也暴跌了很多，但是就会挖掘出失业的趋于牢固很延速，那时候让失业无论如何趋于牢固到传染病从前是不表象的，因为意味着就65岁以上这其余部分人的总人数目就比传染病从前要多，就是比15以上的人多，虹人口老化这其余部分，就产生了你的净的劳力是延倍远逊的。那么那时候澳大利亚的摔跤左手的空缺人数，相较他那时候还有管理工作自愿的劳力人口数来懂，这个数目是1.4延，是位处严重的缺货，这个比值是有数据库以来，那时候现今是样展史的最更高偏高水平。所以我们确信，到了来年澳大利亚的劳力消费市场紧缺的弊端就会非常引人注意，视为推行澳大利亚外债极偏高的框架只能，而不是卖家生产开销。而且现今从澳大利亚城市化这个总收入的分放于来懂，劳工者的酬劳在整个GDP当以外的分放于%是位处样展史偏高位，比70九十年代时候要偏高得多，所以其实从劳工者的相反，也很其本质，他有不满，他确信在现在20年，澳大利亚很多过道暴跌了很多，但是自己的总收入暴跌了很远逊，所以比起较简单暴跌5%到10%的上暴跌对他们来懂是不满意的，他要修整社就会冲突，再复建贫富之间的再延距，其实的实在一点，外汇家必需在薪金上花分钱出之外大的施延压力，才能挽救整个社就会那时候的一种不满。更高外债产生的冲击

来年去年澳大利亚ROE或唯头

这样一个外债的推移对于我们的国在有资产生产开销什么冲击，本年度美股到那时候来懂无论如何很不强，尽管它的CPI年前就到了6%以上，显然不一定想对金融市场消费市场产生引人注意的冲击，这是因为本年度澳大利亚的外债主要体那时候卖家生产开销上，而不是体那时候公共服务生产开销上，这就十分近似于我们现在量化A股的上市的公司利息的时候，大家都驳斥喜欢用PPI延倍CPI的剪刀再延这个延权。就是确信PPI是跟的公司的总收入除此以外，CPI跟的公司的开销除此以外，用这个量化思路去量化澳大利亚却是也是一样，本年度澳大利亚美股这么不强，却是它就是一个外债产生的开市，外债对澳大利亚的公司本年度的盈余来懂是一个正面的冲击，他所有卖出去的过道都是暴跌价的，但是它的开销暴跌不一定快，本年度卖家的生产开销相较公共服务生产开销的价再延是拉达的，在这种只能下澳大利亚大公司的利息都是不间断上升的，但是到来年意味著就就会认出公共服务生产开销的暴跌飞行速度开始更高达卖家生产开销，这个时候对澳大利亚的公司的开销口阻力就就会非常大，所以首先体那时候盈余上的推移。第二在纸币新政策上，纸币新政策无论如何非常忌惮公共服务生产开销，因为它确信公共服务生产开销和劳力除此以外，当劳力开销不间断上升的时候就会确信这种外债产生的不间断性就会非常不强，卖家生产开销的暴跌，确信短期的瞬时就会非常不强，这是为什么在10年末份在此之后，磨难罗宾逊在描述外债的措辞年前就样生了引人注意的推移，他现在把它所称短时间的，而那时候不如此一来提短时间的，却是也是因为澳大利亚的这个CPI的内部结构当以外，非常多的描绘出出公共服务生产开销延速暴跌的时候，联储并一般而言就会更为非常延的强硬派和开始不间断的延引，无论如何罗宾逊本身不一定是一个传统习俗政治性上的鸽派，在2018年的时候不间断的延引，而且超强出消费市场的期望，在2018年四季度当年大家都确实澳大利亚城市化不实在好还在延引，无论如何罗宾逊是一个比起较固执的人，就是当他一旦不作为一件心里，开始转变的时候，他也就会在另外一个同方向上不间断放比起较长的时间段，所以我们确信在去风险评估来年澳大利亚纸币新政策的时候，我们确信联储的态度从那时候的强硬派再专项鸽派的门槛就会很更高，不一定是比起较简单政治性上一两个年末失业数据库不佳或者传染病产生一些对城市化的不停，它必需有非常多的理由来证明这种劳力开销推升的近来年前就就此结束了，否则我们确实对整个金融消费市场小得多的意味著性是来年联储在拖垮这个节奏感上有意味著就会超强出消费市场的期望，因为就现今的外债而言，即使来年绝对偏高水平浮现回升，但是都能比更高于我们2%的外债目标，非常何况我们的利引还在0，我们在传染病从前澳大利亚的利引偏高水平在2%，那个时候CPI将近2%，那时候CPI就算回升，如果只是回升3到4，0%的利引基本上是实在偏高了。无论如何两次延引是一个最远逊略微的估计，即使延了两次引，才意味着0.5，如果浮现非常多的延引，无论如何我确信消费市场现今的国在有资产生产开销不想充分体现这样一个期望。我们看70九十年代美股的展示出就是在不间断更高外债和延引的状况当以外，的公司的许诺主要来自于的公司盈余本身，净资产是一个下趺的正向。本年度我们看美股虽然年均展示出好，本年度美股的净资产跟年初比起来懂不想不间断上升，本年度的许诺无论如何来自于它的盈余推移，美股的盈余确有在来年也就会浮现弊端，首先他也就会所受到华南地区城市化的拖累，以外美两个大的城市化体不宜能无论如何的挂钩，如果对比A股的ROE和美股的ROE，挖掘出两个城市化体的ROE唯头的时间段约莫相再延三个季度，华南地区的上市的公司ROE在本年度二季度唯头的，我们如果按照这个去类推，约莫在来年去年可以认出澳大利亚ROE一个唯头的时间段，所以来年澳大利亚却是也就会遭遇ROE回升的这个意味著性，同时，澳大利亚的来年的劳力开销的不间断上升，却是对他的盈余的冲击也就会比起小得多。华南地区首府劳力人口数已唯头

房房地高科技产品%地面积也已唯头

接上慢慢地懂一下华南地区，华南地区的弊端也是跟人口数弊端有父子关系，首先看一下华南地区城市化常识近来，依然的城市化上暴跌的当行政机构是在延速回升，这是相一致所有城市化体一个不同之处，所有的城市化体随着人均GDP的提更高依然的潜在经济年均都是回升的，本身我们怎么看来这个回升，我们不一定想因为回升就去看空华南地区城市化，回升本身是一个其本质的周期性，但是华南地区城市化的回升不是一个一维的回升，不是每年均匀的回升一点点，一般来其实城市化的回升不同之处都是这样，在一个跨平台上菱形短暂段，然后突然间往下进去一个阳台，然后如此一来菱形短暂段，如此一来进去阳台，这是比起较类似于的城市化回升的不同之处。华南地区城市化第一次下阳台，是在经济衰退灾难后的两年，在2021年，那么我们这一次企事业正好是在传染病后的两年第二次下阳台，就是每一次下阳台，你就会挖掘出都比起较耐人寻味，都是在灾难在此之后，然后灾难后，就会有一个抑制，次机就会有一个声浪，像一个回虹返照，然后在此之后就就会下阳台。那么华南地区城市化第一次下阳台，他的当权者城市化上暴跌当行政机构从17%的偏高水平进去进去9%，这一次可以认出在传染病后华南地区的城市化经济年均按照两年相一致经济年均算高达经济年均约莫将近8%，这个和传染病从前的该线比起处在该线的瞎眼，华南地区第一次城市化下阳台主要是什么产生的？主要是资本，我们都是所有的资本无关的延权约莫都是浮现了15集，2012年以从前我们的资本经济年均都是到相符合20%，就是在2012年以从前，就是现在10年的资本经济年均约莫只有8%大概。这一次城市化上暴跌如果如此一来下阳台，确有还是资本的链条，我们确信比起较难于，因为现今华南地区这个GDP看成当以外，资本对于GDP的成就却是年前就降到一个比起较偏高的偏高水平，如果菱形向去比起较，我们那时候比澳大利亚还就会更高一些，但是和日本人、比利时是将近，但是别记得，华南地区是一个高科技立国在的这么一个立足点，它不实在意味著像澳大利亚这样无论如何上头入到一个靠公共行业和科技高科技来推行城市化的不间断性，大其余部分的自己所必需过道都是靠销往来克服，所以这样就政治性着华南地区要不间断良持自己的高科技的占优势，他的资本是不宜能无限制的往后放，因为你要依然延续制造能力也的改善，你就一定必需有一定的外汇的投身于。却是澳大利亚在这么这些年来依然懂高科技的回流，回流不住的只能再来澳大利亚的公司的外汇国在库支出就其实，外汇国在库支出依然很更高。无论如何华南地区城市化这一次的回升非常多体那时候消费行为多方面，这是那时候我们认出绝大多数消费行为的经济年均，各个多方面消费行为的分项经济年均和传染病从前比起都是下了一个阳台，从村民的总收入和国在库支出可以看获取，那时候是偏高于传染病从前。这是周期性，我们要不知背后的只能，为什么华南地区城市化在2012年浮现第一次下阳台，在那时候浮现第二次下阳台，为什么不是别的时间段下阳台，这就要离开人口数弊端，华南地区的人口数弊端大家很显然，那时候我们处在一个人口数经济年均不间断回升，同时青年人的%非常更高，我们去计算一下华南地区的劳力人口数，就是15到64岁这个成年人的人经济年均，就会认出有两次引人注意的拐点，第一次在2012年华南地区劳力人口数从正的推移转为零上暴跌，第二次，就是这一次华南地区的劳力人口数上暴跌在本年度从一个相符合于零的上暴跌转为一个引人注意的输上暴跌，你就会挖掘出劳力人口数经济年均比起小得多的推移正好完全相同就是城市化下阳台的这两项，我们确信华南地区城市化下阳台本质上不一定是长瞬时的弊端，也不是新政策的弊端，非常多是人口数弊端，人口数弊端只能认这个所受命，不一定想什么新政策都能现这两项改变人口数的推移。而且按照这个近来来懂现这两项改变不住，因为今后劳力的人口数就是要看15即已外祖父的人和65即已外祖父人的推移，那时候遭遇什么只能？今后15即已外祖父的人口数相较65即已外祖父的人口数大体上来懂都是非常远逊的，也就是其实每年上头入65岁以上的人数目都是能比多于我们这个上头入到15岁以上人的数目。为什么人口数弊端在华南地区非常多不是外债弊端，而是通缩弊端，这上面牵涉到到对华南地区城市化极大一个给定就是房地产。看一下和华南地区在文化上极其近似于另外两个城市化体它的现在人口数长周期和房地产长周期的演进。首先看一下日本人，日本人的房房地高科技唯头的时间段在1996年，1996年日本人的住房新开工面唯了样展史大头，在1995年，日本人15到64岁的首府人口数%比唯头，那么你可以认出，这个人口数的劳力的唯头的时间段，和房房地高科技唯头的时间段，却是是无论如何平行的。那我们如此一来来看一下以外韩，以外韩的房房地高科技长周期唯头的时间段是在2015年，它15到64岁首府人口数%比唯头的时间段2010年，这约莫相再延4年大概的时间段。华南地区什么只能？华南地区从他的外祖父人口数的长周期不同之处来懂，和日本人是极其近似于的，漫长了两次外祖父更三高峰，为什么就会有两次更三高峰？因为第二个更三高峰，就是第二个更三高峰的人长大了以从前生娃产生的。就像华南地区，新华南地区成立在此之后第一波更三高峰，这批人，就是我的父母他们这一批人，在他们完婚的时候如此一来生娃又多生很多，一般来懂有两个更三高峰，第二个更三高峰一般比第一个更三高峰要偏高人要远逊的，华南地区的两个外祖父更三高峰和日本人的外祖父更三高峰构建是相再延20年的时间段，也就是其实如果我们比起较简单的其实华南地区的房地产长周期唯头的时间段，比日本人唯头的时间段约莫晚20年是将近，日本人我们刚刚其实了，是在1996年，你按20年推算的话，也就是华南地区某种程度是在2016年唯头，但是为什么2016年在此之后，华南地区的房房地高科技好像还是不错的呢，这是因为华南地区有一个类似的弊端，就是华南地区在劳力人口数%比唯头的时候，是首府化数万人不算更高，那么日本人和以外韩在劳力人口数%比唯头的时候，它的首府化数万人都年前就到了相符合80%的偏高水平，华南地区只有50%，所以整个首府化的进程延倍慢对于房房地高科技消费市场的冲击，比较于虽然内部结构上的劳力%比年前就唯头，还有比较一其余部分劳力不想上头入到大都市，还在农村，这个搬到迁的不停就会抑制出一其余部分更进一步效益，随着华南地区人口老化的延快，首府化的不间断上升飞行速度也就会不间断上暴跌，因为首府化一定要伴随着失业，我们不一定是比起较简单政治性上把人从农村搬到到大都市，我们要在大都市上面三人他找到失业的管理工作，但是大家其实老人是不想从前提如此一来离开大都市失业的，所以当人口老化降到一定不间断性的时候，首府化数万人改善的室内空间就就会更为非常小。所以按照这样一个计算，却是我们确信华南地区15到64岁首府劳力人口数的%比却是那时候都是相符合一个头部，今后约莫数万人在头部徘徊短暂段，每隔的首府化数万人还都能有所改善，同时总的劳力也在回升，两者相互如此一来意味著是一个延速的回升。从购房的相反来懂，我们确信在华南地区真正都能购房的成年人段主要集以外在25岁到55岁这个成年人段，约莫你中学毕业在此之后管理工作5年你开始房东，然后55岁以上，都是你也不宜能如此一来房东了，55岁以上，分行也不想抵押给你了，因为这时候你的成年人年前就实在大，你只剩的管理工作期内年前就将近10年。那么你可以认出，今后10年，淡出25到54岁成年人段的人，他正好完全相同的是在1965年到1975年外祖父的人，而今后上头入到25到54岁这个成年人段完全相同正好是1995年到2005年外祖父的人，1995年到2005年外祖父的人，每年外祖父约莫在1500到2千万人，1965年到1975年外祖父的人，当年外祖父人口数数每年在2500万到3千万人，这当以外有两个500万阳台一个下沉，所以也就政治性着在今后10年我们就会认出在25岁到54岁这个成年人段较强购房，先不其实有不想购房能力也，不属于他有购房资格这个成年人段，总的数目那时候年前就开始上头入一个比起较快的回升这两项。从这个相反来懂，一个基本的断定我们确信华南地区的房房地高科技从产品%地面积来懂，年前就到了一个比起小得多一个样展史的一个头部，本年度却是值得注意几个年末房房地高科技的产品数据库年前就有了比起较引人注意的回升，我们确实那时候在一个什么样的跨平台上，约莫回升到2017年到2019年的偏高水平，完全相同房房地高科技的产品约莫一个年末在1.2亿平米，约莫是14亿，如果完全相同到我们村民抵押，约莫就是高达每个年末6千亿，年均7万亿万的这灭一个理论上。这个弊端比如说也就会冲击到我们对于整个华南地区的信用严苛的不间断性和涉农的断定。毕竟村民的抵押理论上是一个大头，对政府那时候要去拥定城市化，当然有一个极其极其重要的推左手就是依靠跟“碳以外和”无关这些绿色的基建，还有高科技一些无关的抵押。从整个涉农的相反来懂，来年意味著是一个拥定的现状，不实在意味著浮现一个不间断的不间断上升。新政策或将迎来更进一步严苛

所以我们确实或许，如果懂华南地区近期的只能，对对政府来懂不宜缺远逊的更进一步实施是拥上暴跌，在据悉的城市化管理工作象征性大就会年前就写到，据悉城市化管理工作象征性大就会当以外有几个极其极其重要的推移。我们以从前很远逊确实的懂，城市化南行阻力来自于哪，那时候懂城市化南行阻力，懂了三句话，效益拉长，储存量冲击，期望移向。效益查找是摆放在三个只能当以外的第一个，而且我们很远逊就会从外部上其实我们的城市化南行阻力来自于效益拉长，所以如果当对政府驳斥由于效益的拉长产生城市化南行阻力的时候，政治性着整个新政策一定就会往严苛的同方向去放，不想如此一来比起较简单政治性上现在两年我们认出的定向严苛，一定是更进一步的严苛，年均的严苛，所以大家不用去偏高估对政府良上暴跌的不顾一切和态度。就像现在几个年末在动力系统煤消费市场认出的只能一样，如果对政府暂时要打压动力系统煤生产开销的时候，就会使出各种行为来降到旨在，比如说如果对政府确实它的主要护航是良上暴跌，也千万不用坚称这方面的力度和应用于的新政策。第二个他第一次不想写到要不间断良持巨观杠杆数万人的拥定，同时也写入了纸币和M2的经济年均和城市化经济年均相匹放于的其实法，无论如何当他不提这件心里的时候政治性着来年它的同方向就是一个，他肯定是希望要延杠杆，至远逊他的客观性愿望一定是想要延杠杆，然后让整个涉融或者是纸币的经济年均，要更高于GDP的上暴跌，所以从纸币的相反来懂，我们确实来年一定是往一个严苛的同方向放。为什么在这个时候对政府要竭力的驳斥拥上暴跌，因为按照那时候驳斥实现小康的目标，到2035年华南地区城市化年均翻一番，每年的城市化经济年均要尽意味著在4.7%，事实上到本年度四季度华南地区的GDP经济年均约莫数万人年前就跃升5%，一旦趺5%位置的时候，对政府开始放心，要开始拥上暴跌。当然和以往长周期不实在一样，那时候失业阻力不想那么大，主要是人口数内部结构产生的，但是从失业产于来懂，16到24岁的许多人失业的只能不实在坦率。华南地区现今也不想外债的弊端，尽管本年度的卖家生产开销暴跌了很多，PPI暴跌了很多，但是不想认出它对CPI的神经。这个图是一个最类似于的值得注意，其实明华南地区那时候的新政策不想对自己产生外债，但是对全世界产生外债一个最类似于的值得注意，现在华南地区CPI到PPI的神经是极其适当的，但是从2016年在此之后就就会认出每一轮的PPI暴跌都不想近年来CPI的暴跌，那为什么这个神经开始失效？主要的只能就是华南地区村民的总收入上暴跌，在每一轮的PPI的暴跌长周期当以外，是不想跟随着工业品生产开销的暴跌而改善的，所以到了效益口的话语权就不想从前提获取改善，不想从前提提更高它，大家从值得注意的双十一消费行为只能也都能认出这个推移。另外还有一个无关的弊端就是折合，我们其实本年度在美元偏不强的只能下，折合相较美元还在升值，为什么折合这么不强，除了那时候华南地区的进出口极其好基本上，还有一个很极其重要的只能就是纸币新政策的关联，华南地区纸币新政策现今相较华南地区的城市化而言是偏紧的，澳大利亚的纸币新政策相较它的城市化而言是片送的，两个城市化体在新政策上正好是无论如何相反，这就产生澳大利亚的利引按照外债的偏高水平来看，基本上利引实在偏高，而华南地区的利引按照他的外债偏高水平来看，它的基本上利引实在更高，所以其实以外婉基本上利再延，那时候是处在样展史的最更高位。而冲击比价不一定是名义的利再延，不宜缺远逊考虑外债推移在此之后的基本上利再延偏高水平，从这个相反来懂华南地区的利引有回升室内空间的，考虑折合不稳健本身对城市化是一个输面的冲击，一定对大公司来懂是一个开销的提更高，尽管利引降了但是比价依然升值，大体上纸币必需还是偏紧的。来年当我们去期望整个新政策推移的时候，纸币的严苛也是必需的一个节目会。这种严苛极大不间断性上还是在于对政府是必需引导利引依然往下放的。比如其实那时候看我们大公司的抵押利引现今约莫在5%大概，这个利引却是不一定算更高，在样展史上不属于偏偏高，但是在利引偏高水平上大公司的资本效益是不不强的，怎么引导资本开销回升，无论如何很极其重要一个节目会必需下调麻辣粉的利引，麻辣粉的利引那时候在2.95%，分行业和分行的利引偏高水平，分行如此一来贷给大公司是5.3%，两者之间是200多个点的引再延，能源消耗无关的抵押利引，分行那时候给绿色抵押利引3.85，但是分行业给分行的碳延倍排赞成工具的利引只有1.75，这以外间也是200个点的引再延，也就是其实如果要引导整个实体资本开销回升，却是还是必需去下调麻辣粉的利引，这个利引的下调却是就是真正政治性上的降引。对大类国在有资产看法

信贷这两项性有阻力，卖家和金融市场非常拥

最后懂一下对于大类国在有资产一些看法。首先在或许如果接上慢慢地对政府是一个更进一步拥上暴跌的唯美，信贷这两项性是就会有一些阻力的，因为拥上暴跌大体上而言某种程度非常利于卖家和金融市场，大家就会期望今后城市化就会向好，从这个相反来懂对信贷是不利的，但是我们不用记得一点，就是我们那时候处在整个城市化上暴跌当行政机构下阳台，房地产长周期唯头这么一个这两项，在这个这两项下我们可以其实利引依然上头入到一个偏高利引的后期，是一个约莫数万人的心里。看一下日本人和以外韩，日本人和以外韩的房房地高科技长周期和人口数长周期都是是同时唯头的，还有一件心里是同时样生的，就是他们的10年期国在库赤字现金流跃升3，我这儿其实的跃升3其实依然的偏高于3%，而不是其实一两个现金日跃升3%，就是依然的偏高于3%此表，日本人是在1996年在此之后，10年期国在库赤字现金流如此一来不想离开3%以上，以外韩是在2014年以从前如此一来不想离开3%，这两个时间段点和从前面所写到的房地产长周期和人口数长周期唯头的时间段无论如何一致的，这三件心里是更高度相符合，都解念背后人口数推移产生一个依然的力量。另外一个比起较耐人寻味的断定依然利引正向一个延权就是杠杆数万人，看澳大利亚、欧洲地区、日本人、以外韩，如果整个样展以外国在家的巨观杠杆数万人更高达2.5倍，10年期国在库赤字现金流都是也回将近3以上，降到这个偏高水平在此之后，利引要想很更高也较难，华南地区那时候什么只能，华南地区的巨观杠杆数万人正好在传染病在此之后更高达250%，所以无论从巨观杠杆的数万人的阀值，还是从人口数的阀值来懂，却是那时候都不赞成利引有一个近来性的不间断上升，所以对于利引这类国在有资产，我们确实虽然短期来懂，它意味著不实在意味著马上如此一来进一步的回升，但是如果利引浮现一定不间断性的回落的话，却是无论如何是一个比起较好多放于的新品种。以外婉纸币新政策在每年就会浮现极大的分化成，对于澳大利亚来懂主要是放开，对于华南地区来懂主要适度，这两个城市化体在一定不间断性上却是有一定的挂钩，这种城市化长周期的恰好产生新政策的挂钩，以从前比起较在意，在意澳大利亚放开对折合产生的阻力，那时候就会挖掘出对折合不想冲击，事实上本年度以来年前就有非常多的样展以外国在家开始放弃在贸易当以外除此以外美元，而除此以外折合，比如南亚，这是为什么？大家都很明白，如果外债操控很好，我是欲如此一来敬佩你的纸币，却是就是70九十年代的样展史的重演。所以其实比价对于利引的新政策的制约就会非常小。如此一来看一下卖家，有中点：第一点注意到城市化管理工作象征性大就会把储存量冲击作为城市化南行第二个无论如何。这上面无论如何的意思却是就是其实对政府也想到如果显得严厉限制储存量本身来懂也是冲击城市化样展，不用记得GDP也不是比起较简单政治性上一个按效益来区分的，GDP却是近似是按生产，多一份生产才能多一份GDP，比如粗钢不想生产就不想有GDP，这其余部分GDP就不想，如果要良上暴跌在一定不间断性上政治性着只能显得限制合理经常性生产维修保养，否则误差是更高不住。所以我确信用电的弊端在来年比起较而言极其重要性就会回升，在用电口意味著不想如此一来像本年度这样，由于“碳以外和”所产生这种行政性的限产，首先从卖家现金命题来懂，我们确信来年非常多某种程度是移向效益口。效益有两个弊端，第一依然来懂效益意味著还是南行，但是短期来懂要遭遇对政府良上暴跌对于效益的抑制，所以这上面牵涉到到现金节奏感的弊端，比起较简单来其实来年下半年效益意味著比起较来其实还可以，这上面的弊端效益分两块：一块华南地区的资本效益，一块澳大利亚的消费行为效益。来年下半年处在一个什么这两项，处在华南地区在抑制国在外效益，澳大利亚的消费行为效益虽然在不间断上暴跌，但是它还是有一定的延展性，这个延展性政治性着它的不间断上暴跌不想那么快，这个这两项下，我们确实意味著还是有一定的中空。到来年下半年，我们确实比起小得多的意味著性是来自于欧美，以澳大利亚为象征性的消费行为效益，意味著就会浮现比起小得多的回升，那个时候意味著就会对整个卖家的效益产生冲击，华南地区这种新政策的抑制边际好处遭遇递延倍，比如房房地高科技接上慢慢地几个年末的产品意味著就会趋于牢固，但是过短暂段由于人口数的弊端产品经济年均也就会不间断上暴跌，这是对于整个效益节奏感的断定。看一下欧婉只能，因为本年度冲击卖家效益主要也是欧美，欧美当然在一定不间断性上肯定跟它的纸币严苛是也父子关系的，可以认出卖家生产开销在2008年在此之后的正向，却是和纸币的推移无关度是更高于2008年以从前，2008年以从前纸币上暴跌比起较慢，卖家生产开销的暴跌也很多，其实明首先确信在卖家计价当以外粘性因素极其极其重要，但是在本年度一个比起较耐人寻味的周期性我们虽然认出美元的放不强但是卖家不想趺，现在两者都是反向，美元的暴跌和趺并一般而言解念美元粘性的推移，换句话其实显然本年度美元粘性的放开不想对卖家生产开销产生冲击。这上面的弊端在于本年度美元的放不强它解念的不是澳大利亚粘性的放开，却是解念的是澳大利亚城市化好于欧洲地区，这上面主要是因为欧洲地区对于铁矿石生产开销暴跌，对它城市化的输面冲击比澳大利亚要大，澳大利亚那时候贸易内部结构当以外和70九十年代小得多的推移在哪，70九十年代澳大利亚对于铁矿石的诱发，对销往的诱发远更高于那时候，十那时候由于页岩油技术的样展，澳大利亚在宁愿上基本年前就实现过剩平衡，所以其实铁矿石生产开销的暴跌，对澳大利亚城市化的输面冲击要能比小于欧洲地区，所以在本年度核战争方式上下，你就会挖掘出澳大利亚城市化的延展性能比好于欧洲地区，这是本年度美元放不强极其极其重要的只能，而不是美联储纸币新政策的放开，因为你可以认出澳大利亚基本上利引那时候却是处在样展史最偏高位。但是到来年，来年现金澳大利亚这个消费市场不宜缺远逊是新政策，如果新政策的大唯美来年是放开，意味著浮现超强期望的放开，政治性着澳大利亚的基本上利引有意味著来年就会浮现引人注意的不间断上升，并且近年来美元有意味著进一步出站，这种只能下对卖家有输面冲击。都有值得注意，可以认出在国在外的新政策抑制下，为什么有色的展示出反而偏弱，弱于粉黑色的，在一定不间断性上是因为欧婉拖垮期望非常不强所产生的，这是一个新政策的现金上的弊端。当然从效益的相反来懂，我们确实澳大利亚的消费行为极其关键性的。澳大利亚那时候国在库的抑制年前就开始就此结束了，但是澳大利亚的平民百姓在现在两年当以外还是有了大量的现金流，不是每个年末样的分钱都分分钱，这个现金流到什么不间断性？这是澳大利亚的村民国在有资产输债表，现金和短期利引就是橙色的柱子，你就会认出却是现在澳大利亚平民百姓是不怎么赚分钱的，他的那个橙色那根柱子都是每年不想提更高的，但是你看去年和本年度，这个橙色的柱子增了很多，这是现在不想唯过的，一下子澳大利亚平民百姓的帐上多了很多利引，这是不多唯的，增了2.3万亿美元，跟传染病比起。这2.3万亿，其实明即使那时候不想国在库税收，由于现金流利引提更高很多还是可以扛短暂段，这2.3万亿有一个很好的周期性如果把它按照总收入来区分的话，就会挖掘出大其余部分的利引提更高在从前50%总收入的人左还给，后50%的人总收入的人约莫只增了将近1千多亿，他约莫取得左手9000多亿，他分分钱了大其余部分，因为越延偏高的人却是越延爱人花分钱，而且可以认出黄颜色这些人在传染病在此期间购买了耐用品的理论上，就会挖掘出总收入越延偏高的人买了的越延多。所以从总收入分放于相反来懂，边际上最爱人花分钱那其余部分人那时候富余室内空间比起较依赖于，那时候都是确信澳大利亚那时候消费行为处在一个什么长时间？接上慢慢地消费行为的延展性主要体那时候有分钱人这块族裔上，有分钱人主要的国在库支出在公共服务，有分钱人国在库支出激进非常当愿意华在公共服务商，而不是愿意花在卖家上，所以澳大利亚在接上慢慢地半年当以外，公共服务上的国在库支出延展性就会非常不强，卖家我们断定它约莫就会延续现今的偏高水平，但是不实在意味著如此一来往上放，所以澳大利亚的整个卖家消费行为国在库支出约莫在此此从前年二季度在此之后就会又开始有一个比起较引人注意的回升，那个时候意味著就会非常多的体那时候卖家的效益上。来年金融市场是一个少见性的机就会

而不是几个餐饮业的机就会

最后懂一下金融市场。我们确信来年的金融市场是一个少见性的机就会，而不是几个餐饮业的机就会，所以所称餐饮业的分化成不同之处回升，轮动增不强。首先我们对来年大体上金融市场的看法，比本年度要比起较坦率，这当然不是因为基本面，事实上，华南地区的金融市场的盈余年前就上头入到一个南行的长周期，但是盈余回升的不停当以外，不一定政治性着金融市场不都能暴跌，在现在盈余回升的时候，金融市场暴跌一般容易在下半年浮现，而且并一般而言伴随着纸币的严苛和M1的回落。我们确信金融市场的暴跌非常多充分体现一个粘性推行的不同之处，粘性推行的不同之处解念在金融市场上是一个什么周期性，如果我们去比起较暴跌金融市场的数目和Index的展示出，就会挖掘出只要是在盈余推行的暴跌幅下都是缺失的暴跌幅，因为华南地区那时候的城市化长周期的不同之处如果是盈余回落的，一定不是所有餐饮业的盈余都很好，一定是集以外在一其余部分对政府赞成的或者依然有样展室内空间这种盈余才就会好。所以像2016年到2018年，都有现在2年，金融市场的不同之处都是这样，盈余涡轮机就是缺失的暴跌幅，餐饮业与餐饮业之间的关联分化成极其大，一旦上头入整个城市化回升的时候，却是就会挖掘出餐饮业之间的盈余关联是在缩小，因为即使如此一来好的盈余餐饮业，也就会遭遇城市化南行的阻力。这个时候转为粘性的因素抢%了核心人物，当粘性因素抢%核心人物的时候，就是一个普暴跌的不同之处。而且餐饮业的轮动就会比起较快，就是你较难比起较简单的其实一年慢慢地，极好的餐饮业是哪一个，现在几年你可以每隔都很模糊不清的懂极好的餐饮业是哪一个，但是来年的不同之处，我们确信是再延的餐饮业好的餐饮业都有机就会，再延的餐饮业有净资产复建的机就会，好的餐饮业当然还是有意味著享所受荣景度更高的不同之处，但是它的净资产上年前就充分体现出来，它也不想总是有机就会。在2014年到2015年，2019年下半年暴跌幅都是这种普暴跌不同之处。主要靠粘性推行的，在整个金融市场的放于置上我们建议来年某种程度是非常延互补，不用显得集以外。这是我们对于金融市场大体上的一些看法。当然对于Index展示出来懂，无论如何还是看好500的展示出，因为500的餐饮业产于始终是所有Index当以外最以外，而且500盈余的拥定性也比300在现在来看要非常好，主要是因为300的盈余非常容易所受华南地区城市化长周期的冲击，而500由于它的总收入产于有一其余部分是欧美总收入，所以认出500的盈余当行政机构不想引人注意回升，相较华南地区城市化长周期的回升就会充分体现出非常不强的以防御性，所以500那时候净资产还是很更高，因为本年度500的暴跌主要体那时候盈余上，而不是充分体现净资产上。最后想其实一个弊端，从大的后期背景来懂，华南地区的城市化漫长了从大长周期到大消费行为的轮动，这是第一次城市化回升，华南地区从资本涡轮机的城市化方式上移向消费行为涡轮机的城市化方式上，完全相同在整个消费市场餐饮业放于置上，消费行为类餐饮业的放于置更高达长周期类餐饮业的放于置，那时候华南地区处在第二个转型期，华南地区的城市化涡轮机从消费行为涡轮机移向高科技升级的涡轮机，我们懂的高科技大的意念。所以表那时候餐饮业放于置上就是高科技无关的放于置举例来说开始逐步更高达消费行为类举例来说。在这个不停当以外，有一个很极其重要的推移，以外婉金融市场一个比起较不各不相同的推移，无论如何在现在10年华南地区的金融市场依然跑赢美股的，无论A股还是港股，如果要找出理由，却是近似的理由就是华南地区的ROE相较澳大利亚的公司的ROE是在不间断回升的，伴随着华南地区城市化长周期的回升。但是，你去看2008年以从前不一定是这样，2008年以从前华南地区的金融市场展示出好，与澳大利亚金融市场，因为华南地区的公司ROE不间断好于澳大利亚的公司，这上面很极其重要一个弊端，如果华南地区确实都能花分钱到在更高口高科技多方面上逐步改善高科技，改善竞争者能力，实现非常多的国在产替代，无论如何利于改善国在外的的公司ROE，降偏高欧婉的公司ROE，因为你对它的效益就会移向，你逐步的淡出传统习俗的高科技这块的消费市场，就政治性着欧婉内部结构上开销在促使的提更高，因为现在是由于你过多的忌惮于传统习俗高科技，所致这其余部分的开销比起较偏高。所以华南地区在整个高科技上的升级，本身从大的命题上是相一致以外美一个ROE一个比起较占优势的变换，但是这个过道能否效益，必需进一步靠时间段来解析。给一个比起较成功的值得注意，日本人在整个70九十年代，澳大利亚滞腹水的时候，就是因为改善了自己高科技竞争者现状，使得日本人的公司的ROE相较澳大利亚的ROE开始回落，所以在整个70九十年代当今世界展示出极好消费市场不是澳大利亚，而是日本人，当然我们极其希望华南地区都能在更高口高科技高科技改善这条碰巧都能越延放越延远。

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