东吴证券：得不到广汽集团买入评级

2022-01-06东吴上市公司(601555)股份有限公司黄细里,杨惠冰对广汽集团(601238)进行研究并披露了研究分析报告《12年末成衣环比+11.77%，显卡紧缺长时间改善》，本分析报告对广汽集团给出买进评等，局限性股价为15.03元。

广汽集团(601238)

投资者全面性

暂定全面性：广汽集团12年末电动车产量为267,977辆，同环比分别+21.43%/+14.65%；售出为233,671辆，同环比分别+11.77%/+4.34%。2021年广汽集团春季产量为2,138,127辆，同比+5.08%；售出为2,144,387辆，同比+4.92%。其中，1）广汽铃木12年末产量为94,365辆，同环比分作+12.28%/+7.68%，售出为78,402辆，同环比为-3.54%/+0.89%。春季产批分作787,109/780,266辆，同比分作-2.29%/-3.17%。2）广汽丰田12年末产量为103,195辆，同环比分作+26.45%/+21.65%，售出为98,523辆，同环比分作+36.54%/+15.91%。春季产批分作823,296/828,000辆，同环比分作+7.62%/+8.23%。3）广汽传祺12年末产量为43,964辆，同环比分作+35.19%/+25.04%；售出为32,151辆，同环比分作+2.18%/-9.62%。春季产批分作323,245/324,201辆，同比分作+13.30%/+10.35%。4）广汽埃安12年末产量16,449辆，同环比分作+121.24%/+8.69%；售出14,500辆，同环比分作+98.49%/-3.56%。春季产批分作121,382/120,155辆，同比分作+102.51%/+101.80%。

广汽结构上产批环比上行，显卡紧缺长时间改善，广丰以及埃安显出较好：1）合资品牌：结构上产批环比上行：广丰12年末产批同环比大多实现双位数仍要下降；广本12年末成衣量环比原则上大体，春季产批同比负下降，主要系显卡紧缺负面影响。2）广汽传祺：随显卡紧缺逐步纾缓，生产口改善明显。12年末传祺品牌结构上产量环比+25.04%，要点旅行车期望长时间火爆，影豹累计交货突破7万辆，接入售出不间断三年末破万；第二代GS8港交所18天交货突破2万辆，期望口显出很差。3）广汽埃安：产量环比显出优于成衣环比显出，接入售出显出很差。广汽埃安12年末接入售出创始者历史文化新高为16675辆，同比+119%，环比+14.48%。12年末广汽埃安第二工厂生产量建设项目获批，原计划生产量20万辆/年，生产量扩充为埃安长时间贡献售出相对于备有保障。

集团结构上及各品牌大多补库：根据我们自建再生产体系显示，12年末广汽集团结构上补再生产，的企业当年末再生产+34306辆（较11年末）。广本/广丰/传祺/埃安大多补库，的企业再生产当年末分别+15963/+4672/+11813/+1949辆（较11年末）。

纯利预测与投资者评等：我们届时随广汽传祺+广汽埃安新旅行车港交所，全新一轮商品周期开启长时间放量，日系旅行车周期强势，上半年长时间改善，我们延续广汽集团2021-2023年归母净利润届时，为65/90/111亿元，分别同比+8.9%/+38.3%/+23.0%；对应2021-2023年EPS为0.63/0.87/1.07元，PE为24/17/14倍。长期依然坚持可惜广汽自主+日系新车周期长时间放量，延续广汽集团“买进”评等。

风险若有：海外非典控制低于届时；电动车期望转变低于届时。

该股最近90天内总计19家行政部门给出评等，买进评等16家，增持评等3家；过去90天内行政部门目的大多价为23.3；上市公司之五星净资产分析工具显示，广汽集团（601238）好公司评等为3.5五星，好价格评等为3五星，净资产综合评等为3五星。(评等范围：1 ~ 5五星，最高5五星)