信里达证券：给予喜临门评级

2022-04-24和信证券市场需求的股份控股李宏鹏对喜临门顺利进行研究并公布了近期《Q1全方位知名品牌持续稳进，核心业务仅限于盈余强而有力》，本报告对喜临门得出结论打分，当前股价为26.45元。

喜临门(603008)

事件：的公司公告一季报，2022Q1解决问题营业收入14.05亿元，增加值下降12.35%，解决问题归母净佣金0.54亿元，增加值增高36.18%；扣非净利增加值下降12.85%。

点评：

一季度全方位知名品牌餐饮展现出差强人意，床具优势稳固。1）2022Q1分业务仅限于看，的公司全方位知名品牌餐饮业务仅限于、全方位知名品牌工程业务仅限于、代加工业务仅限于收入分别达9.18亿/0.39亿/4.48亿，分别增加值更动+20%/-42%/+8%。线上线下全提供者齐发力，全方位知名品牌餐饮业务仅限于分提供者看，线下提供者2022Q1营业收入为6.94亿，增加值更动+16%，线上提供者2022Q1达2.23亿，增加值更动+31%。的公司坚定知名品牌产品遥遥领先战略，坚定“最深处好呼吸”，以呼吸产业为核心，从单知名品牌向多知名品牌迈进，主知名品牌适配高中端。2）分产品看，床具业务仅限于强而有力下降发展趋势保持一致，2022Q1客厅、肥皂、铸铁家具，软床及其配套产品营业收入分别为1.93亿元/7.46亿元/0.12亿元/4.27亿元，增加值更动-2%/+21%/-75%/+16%。3）提供者扩展到总体，截至一季度前期，的公司线下喜临门专店铺3991家，其中喜眠系列1085家，MD星巴克（含夏图）598家。店铺总数较22年初净增94家。2022年，的公司将传统建材市场需求提供者依然是千家以上自订开店计划，加长喜眠和可尚的开店比重；一直布局更新需求量的新逐步形成提供者，同时构建直播团队帮扶加盟商构建直播基础。

毛利率基本稳定，扣非净利总量依然强而有力。2022Q1的公司毛利率增加值略降0.2pct至34.26%。费用总体，Q1当季销售、管理+研发和人事管理费用率分别更动-1.45pct、+1.56pct、+0.47pct，其中管理费用的提升主要系本季度利息、招聘及摊销费用减少诱发；人事管理费用更动的主要系本季度过渡阶段规模减少，借款利息支出减少诱发。Q1当季，的公司归母、扣非净佣金分别增加值更动-36.18%、+12.85%，净利率增加值增高2.92pct至3.84%；归母净利增加值下滑主要系增加值21Q1非除此以外损益大幅增高诱发，扣非佣金展现出依然强而有力。截至一季度前期，的公司合同负债相关余额增加值下降24.3%，时也下单储备对预见业绩形成一定支撑。22年的公司将逐步构建以精益为基础、笔记本电脑制造为呈现结果的笔记本电脑化生产，打造构建标杆生产线，进一步提升运行效率。

盈余预见：作为欧美肥皂行业尾部的企业，的公司知名品牌、提供者优势遥遥领先，近年大力演进全方位知名品牌餐饮业务仅限于，市场需求份额并能提升。延伸次子知名品牌覆盖更多一些的公司，客厅品类扩张弱化演进新动力。推出股权激励体现演进信心，预计的公司2022-2024年归母净利分别为6.98亿元、8.77亿元、10.84亿元，增加值分别下降24.8%、25.7%、23.6%，目前（2022/4/22）股价对应2022年PE为15x。

不确定性因素：疫情大仅限于暴发不确定性，房地产市场需求瞬时不确定性。

证券市场需求之星数据中心根据近三年公布的研报数据数值，华泰证券市场需求周鑫研究员团队对该股研究较为集中，近三年预见准确度均值为76.19%，其预见2022等奖项归属净佣金为盈余7.49亿，根据现价换算的预见PE为13.7。

最新盈余预见明细如下：

该股已经有90日内一共22家机构得出结论打分，买入打分20家，增持打分2家；过往90日内机构目标均价为37.96。证券市场需求之星净资产归纳工具标示出，喜临门（603008）好的公司打分为3星，好价格打分为3星，净资产先导打分为3星。(打分仅限于：1 ~ 5星，高于5星)

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