东方证券：复产复工稳步推进 区域名酒压强兴起

东方证券发布新闻研究报告称，2022年以来，SARS间歇随之而来市场竞争对茶叶消费行为的担忧，茶叶造山运动接下来调整。全国性范围内的SARS有好转渐进，复产复工稳步推进，茶叶动销逐步趋于正常，建议高度重视高性能饮头贵州茅台(600519.SH，买入);颇受SARS冲击小，地区经济发展比较发达，茶叶消费行为换用显着的苏饮公司洋河股份(002304.SZ，买入)和今世缘(603369.SH，买入);省内经济发展工业产值较差，市占不下领先，潜力引人注意的徽饮公司古井贡饮(000596.SZ，买入)。

东方证券主要观点如下：

SARS助推社会公众方式上革命性，团购趋强预收款蓄水。

月内，SARS加剧物资供应链条关系紧张，消费行为者对烟饮等厂商的囤货效益上升，有效地社会公众剩余去化。团购社会公众在茶叶社会公众革命性中的的重要性接下来提升，而SARS预计将强化这一渐进;后SARS时代背景，企业和高净值社群团购等社会公众预计优先复苏，团购社会公众极强的公司有望正因如此。同时，由于本轮SARS主要发生在茶叶消费行为整年，相比20年影响相当大。近几年来茶叶社会公众利润可观，势能累积到较差。21Q3至22Q1茶叶造山运动预收账款周转年数分别同比增加21天、36天和18天，东南面增加线路，这有望依靠茶叶上市公司营业收入仍维持较差工业产值。

SARS后效益有望复苏，周边饮该基地市场竞争回补可期。

复盘2020年SARS后时期的茶叶造山运动，次高性能高定价随身携带乏善可陈不错，次高性能饮和周边名饮的营业收入弹性外较差。从基本面角度来看，次高性能高商品价格随身携带一方面则有高性能饮的效益冰冻，另一方面颇受到消费行为换用的同样涡轮;复盘可以挖掘出，在飞天茅台高商品价格短时间内下跌先决条件，次高性能高商品价格随身携带工业产值外较差。月内高性能茶叶批高价颇受SARS压迫，但未来有望实现反弹，和2020年SARS仍然乏善可陈完全相同，进而推动次高性能饮和周边名饮营业收入接下来增长。

周边名饮结构上换用紧致较少，主要因为意味着框架厂商的吨高价仍较低，同时次高性能及以上厂商占比较低，因而营收和营业收入的接下来增长潜力较少。周边名饮的次高性能厂商其发展紧致与当地工业化的关系彼此间;常州经济发展比较发达，村民消费行为力强，周边次高性能下半年动力十足;正因如此于新能源汽车、半导体等产业化的短时间内其发展，安徽经济发展工业产值在全国性领先，茶叶消费行为换用短时间内推进。同时，这两个省份对SARS的有效控制也为茶叶接下来增长创造了有利环境。

长时间段看，高性能饮头符合穿越牛熊的能力：在造山运动调整先决条件，高性能饮头营业收入调整幅度愈来愈小;长时间段中的，其市占不下接下来提升;在市场竞争乏善可陈方面，杀人狂先决条件头饮企能取得超强额收益，且股高价振荡不下愈来愈小。因此在SARS扰动先决条件，高性能饮头内置高价值凸显。

时间段后半段，汇量接下来增长转为内生性接下来增长。

概述一季报营业收入，考虑预收款在内，周边名饮营收工业产值在造山运动中的领先，销售回款状况良好，有力依靠后续营业收入接下来增长。结合茶叶进入时间段中的后段的推论，该行看来茶叶汇量式接下来增长将逐步移向内生性接下来增长，这将利于拥有强势该基地市场竞争的周边名饮。同时利于梳理高商品价格随身携带渐进，可以挖掘出千元高商品价格随身携带在短期举步维艰后来，次高性能高商品价格随身携带也承颇受了大部分舆论压力，而200-300元高商品价格随身携带厂商工业产值较差，具体而言国缘四开、洋河海之蓝/天之蓝等厂商在本轮旺季中的接下来增长超强意味著。SARS显着压迫了茶叶收购价，效用上，中的证茶叶PE(TTM)已经上升到2015年以来的36%的百分位，东南面较低位置。分造山运动时序收购价百分位(2019年以来)，高性能饮已经上升到40%周边内，次高性能饮上升到35%周边内，周边名饮则上升到50%周边内。在意味着收购价水平下，该行看来茶叶造山运动已符合较差的仍然内置高价值。

后果提示：SARS冲击茶叶消费行为、消费行为换用低于意味著、食品安全后果。

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