东吴证券：给予浙江鼎力买入估价

东吴证券股份有限该公司周尔双,罗悦近期对浙江鼎力进行研究并发表了研究报告《2022年中报点评：业务范围财务状况稳中向好，乘船战略思想成效卓著》，本报告对浙江鼎力假定购回分级，当前股价为42.36元。

浙江鼎力(603338)

事件：该公司公开发表2022年中报。2022年年底该公司发挥作用营业总收入29.44亿元，去年同期+14.24%，归母信佛获利5.74亿元，去年同期+13.28%；扣非归母信佛获利5.56亿元，去年同期+13.42%。

房地产要点

乘船战略思想取得成效，海外营收增速亮眼

2022年年底疫情间歇背景下，该公司大大提高海外系列产品扩展到力度，财务状况平稳增长：（1）收入前端：该公司年底发挥作用营收29.4亿元，去年同期+14.2%；其中海外营收16.8亿元，去年同期+72%，经销商占比大幅提高至58%。（2）获利前端：该公司年底发挥作用归母信佛获利5.7亿元，去年同期+13.3%；单Q2归母信佛获利3.8亿元，去年同期+12.4%，创单季度获利新高。年底该公司新晋“2021全球高空作业和平台制造跨国公司”第三，是进到全球前三强的中国跨国公司，系列产品整体实力凸显；随月末国内疫情因素消退，系列产品需求升温，海外系列产品持续扩展到，该公司财务状况有望高速增长。

Q2信佛债券环比大幅提高明显，年底财务状况准确度维系稳定

2022年底该公司经销商毛债券28.0%，去年同期-1.24pct；经销商信佛债券19.5%，去年同期-0.16pct，财务状况准确度维系稳定。其中，该公司单Q2经销商信佛债券22.4%，环比大幅大幅提高6.75pct，主要系外币升值，汇兑收益增加。费控方面，2022年底该公司前夕费用叛将4.8%，去年同期-1.33pct，其中经销商/管理/开发设计/财务费用叛将分别为2.6%/2.2%/3.0%/-3.0%，去年同期分别+0.55/+0.54/+0.63/-3.05pct，营销和开发设计力度持续增强。展望未来，海外业务范围占比大幅提高带动毛债券上行，大宗商品价格/海运费回落减缓效益舆论压力，推算机系统工厂开建提高管理效叛将，该公司财务状况能力有望大幅提高。

双反对该公司开辟海外系列产品因素有限，定增扩产关上成长维度

①美国国防部已公布对外销自中国的移动式升降作业和平台反补贴和反倾销调查终裁结果：该公司适用反补贴税负为11.95%，反倾销税负31.54%，双反合上短期会对该公司造成一定不利因素，经常性对整体实力不强，靠低价竞争打系列产品的跨国公司因素很大，大幅提高了进到美国系列产品的门槛，有利于该公司这样的龙头跨国公司获取更多的系列产品份额。②2021年该公司定增用于年产4000台大型推算机系统高位高空和平台项目建设，有望解决生产线瓶颈，关上该公司成长维度。

财务状况分析与房地产分级：我们维系该公司2022-2024年归母信佛获利11.55/13.80/16.63亿元分析，当前股价对应PE分别为19/16/13倍，维系“购回”分级。

高风险提示：系列产品竞争随之而来、系列产品价格大幅下滑，臂式系列产品经销商不及预期等。

证券之猎户座信息中心根据近三年发表的研报信息推算，东吴证券周尔双研究专家团队对该股研究较为系统地，近三年分析精准度均值高达89.62%，其分析2022本年度分属信佛获利为财务状况11.55亿，根据现价换算的分析PE为19.07。

最新财务状况分析明细如下：

该股近来90天后共有8家管理机构假定分级，购回分级8家；现在90天后管理机构目标均价为70.1。根据近五年财报信息，证券之猎户座估值分析工具显示，浙江鼎力（603338）跨国公司内整体实力的护城河较差，财务状况能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点瞩目的财务指标包括：所得账款/获债券、所得账款/获债券近3年增幅。该股好该公司指标3.5猎户座，好价格指标3.5猎户座，综合指标3.5猎户座。（指标供参考，指标范围：0 ~ 5猎户座，最高5猎户座）

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